| 铜价暴跌的历史极有可能重演 |
|
| | |
慧聪网 2005年3月15日17时7分 信息来源：浙江省水暖阀门网
|
|
|
国际铜价自2003年10月突破后，在过去一年多的时间里运行了一轮气势磅礴的牛市行情，到笔者撰写此文时LME铜价已经上涨至3297美圆的高位，距离1989年的历史最高价3304美圆只有一步之遥。铜价会突破3304美圆的价位创造新的历史还是会重复历史在历史高位区迅速下跌，成为牵动大多数企业和投资者的课题。笔者曾经在2004年9月发表《历史将创新高》一文，在文章发表后价格自从2700美金启动迅速推高到3200美金，鸡年已到，根据美圆汇率、铜的供需状况、价格周期以及中国可能出现的利空因素分析，笔者作出新的论断：铜价非常有可能重复历史展开大幅下跌行情。
一． 美圆汇率与铜价的关系
一方面在国际贸易中铜以美圆作为计价工具，另一方面铜是次于黄金的保值品，所以两者在大的趋势上有很强的负相关性。比如说2003年10月宏观基金大举买铜的背景是美圆对日圆汇率的头肩顶突破。现在美圆指数在92年形成的低点附近找到支撑处于反弹当中，在美圆指数有效突破80之前宏观基金不会大举进入铜市场，因此短期内铜价难以大涨。回忆2004年初的美圆对欧元行情，先是欧元汇率在1月见顶回调，伴随欧元在2月的反弹铜价迅速拉高并创出3057的高点；与去年非常类似的是在2005年2月的欧元反弹中铜价再次上冲出3275的高点。如果欧元不能1.36的水平，铜价极有可能下跌。
二． 铜的供求分析
价格是调控商品供求的有利工具。目前高企的价格已经很大程度的遏制了铜的需求，笔者最近走访了长江三角洲的铜加工企业，许多企业表示铜价涨幅过大造成了企业经营困难，他们表示铜价过高会促使厂家尽可能地多使用替代品；同时铜价远远高于成本刺激铜矿厂商和冶炼企业的增产兴趣。根据国际组织CRU的预算2005年的全球铜供应增长幅度大于7%，而消费增长幅度将在4%左右，这样铜的供应缺口将大大减少。根据兴业银行的预测，2005年铜供应缺口将缩小到5万吨。2005年铜的显性库存非常可能扭转过去几年持续减少的局面而恢复增加。根据供求分析，铜价很有可能在2005年完成牛熊转换步入下跌。
表一。世界精铜供应和需求，单位：万吨
2002 2003 2004e 2005f
精铜产量（万吨） 1507.5 1518.6 1605.3 1722.8
增长率（％） -2.3 0.7 5.7 7.3
精铜消费（万吨） 1498.1 1558.2 1673.7 1750.5
增长率（％） 3.7 4.0 7.4 4.6
市场平衡（万吨） 9.4 -39.6 -68.4 -27.7
交易所库存（万吨） 129.3 80.5 12.4 25.0
注：e代表估计值，f代表预测值
资料来源：CRU，ICSG，WBMS估计
三． 价格的周期分析
在过去30年的时间里铜价运行了多次标准的循环，具有很强的周期性特征。按照分析，铜价牛市的第一波脉冲高点与第二波脉冲高点（通常是真正的头部）的时间是10个月或12个月，到2005年3月，铜价距离去年脉冲高点的时间也已经达到了12个月。因此铜价很可能在2005年3月完成牛市行情。
四． 中国可能出现的利空因素
众所周知，中国因素是铜价近几年走势的决定性条件，无论是来自中国购买推动的上涨还是来自政府宏观调控造成的大跌，都在反复验证中国因素的力量。按照笔者分析，中国在2005年可能出现几个比较重大的利空因素，比如：调减GDP增速和限制电力投资过热带来的消费降低，政府延续宏观调控对投资者心理的影响以及房地产增长放缓的带动作用等，还有比较重要的因素是中国人民币汇率升值的可能，许多权威学者纷纷呼吁2005年是汇率调整的最好的时机，应该引起投资者的高度重视。中国因素的利多成分已经被市场严重透支，一旦出现了上述变化对铜价的打击都是巨大的。
五． 结论
铜价非常有可能演绎历史，在3300美元受阻后掉头向下，进入中级调整，下跌目标价位为2500美元。
| | |
 |
|
|
| |
| | |
| |
|
|
|
|
|
| |
|
|
|
![]() |
|
